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　　近期美元指数有所反弹，主要受地缘政治风险推升避险需求，以及美联储政策预期分歧带来阶段性支撑。但另一方面，人民币汇率仍然坚挺，出口韧性与贸易顺差提供基础支撑，叠加岁末年初企业集中结汇释放外汇流动性，以及人民币国际地位提升、人民币资产吸引力上升，共同导致近期人民币汇率表现较强。对A股而言，人民币升值有望吸引海外资金，并对A股估值中枢提供支撑。中长期来看，中国经济基本面修复与美联储降息周期有望支撑人民币中枢上移，历史上人民币升值阶段A股表现较好。

　　小核酸药物凭借其可靶向传统不可成药靶点、作用长效等优势，有望成为继小分子和抗体药物后的第三大药物类别。GalNAc技术为肝靶向递送树立了成功范式，激活了产业发展。当前，全球小核酸药物正在实现商业化盈利、适应症突破、肝外递送突破、双靶点突破等多维突破。近期INHBE、ALK7在减重领域的1期数据初步验证可行性和潜力，后续26H2有望读出CNS领域ARO-MAPT治疗阿尔兹海默的1期数据，迎来更多肝外验证。中国公司在此浪潮中与全球产业齐头并进，同频共振，展现出强劲全球竞争力。

　　风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。

　　开年以来国内经济投资与需求端利好频出，投资端国家发改委提前下达提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，较上年同期多950亿元，各地专项债与政府债也靠前发行，项目的集中开工和政策工具支持对投资形成强劲支撑。需求端物价水平也超预期回升，PPI环比增长0.2%，同比降幅收窄至1.9%，本周国常会进一步部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，促进消费与民间投资。我们认为在25年下半年以来一系列政策工具影响下，投资增速将明显回升，社会需求也出现显著修复，建议关注钢结构、基建等低估值顺周期板块。本周太空光伏、核能与存储等行业利好较多，建议关注核电建设、洁净室等建筑企业。