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　　基金管理人在年报中表示，2026年我们的策略重点之一，即是面对潜在的波动，如何在组合中进行应对。经济上，西方国家长期贫富分化带来的风险越来越大，无论是通胀，还是AI对于人工的替代，都形成对于需求的压力。资产价格处于高位，富人持有的资产如股票、黄金等收益丰厚，但居民却面临就业机会减少、生活成本上升的双重挤压，全球经济难言乐观。同时，地缘风险频发，拉美、中东都进入动荡，尤其是美伊战争，可能对于原油市场带来重大影响，继续抬升通胀风险，对于总量需求和资产定价都将带来潜在的压力。从A股市场看，投资者集中投资较高估值的板块，投资中小盘股和微盘股，如果全球金融市场流动性出现阶段性的紧张，风险偏好下降，亦可能带来市场的调整。

　　从内部的宏观经济来看，2026年我们宜重点推进各行业的反内卷。总量上看，我国在全球制造业和贸易品的份额提升挑战已经越来越大，未来的重心宜放在产业附加值提升和资本回报上来。在全球在工业化的大背景下，中国的制造业有望重估，因此从长期来讲，中国资产的估值提升空间较大，资本应会长期流入，因此我们对于中国股市的长期持坚定的乐观期待。去年的报告中我们已经在提及输入性通胀的风险，对于长久期的债券，我们仍提升要重视利率上行的风险。